合法正规股票配资谦恒配资炒股开户平台：氧化铝探底电解铝冲高 产业链收益格局“冰火两重天”

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12月10日，国内期货市场氧化铝期货主力合约2601跌破2500元/吨大关，成为当日跌幅最大的商品。作为电解铝核心材料，氧化铝市场当时价格已较一年前5500元/吨的高点呈现“腰斩”。与此一起，下流电解铝价格却在有色商品强势拉动下不断上行，打破近年高位，与氧化铝市场构成“冰火两重天”形势。

价格上涨、本钱下移双重助力下，当时电解铝企业盈余水平稳步上行，而部分氧化铝企业则面临亏本形势。职业人士剖析，当时铝价强势首要获益于微观心情影响，而氧化铝市场供需错配问题仍然，二者违背的价格趋势或难短期改动。

铝工业链价格走势分化

“上一年12月氧化铝价格打破5500元/吨，叠加枯水期供电紧缺影响，云南区域电解铝出产曾呈现亏本。但现在，仅氧化铝每吨就减少了超过3000元本钱，铝价本身也比上一年有所上涨，企业盈余自然可观。”国内一电解铝企业负责人给证券时报·e公司记者算了笔账，依照一般工艺，出产1吨电解铝需求1.92吨氧化铝、0.46吨阳极、13500度电，三者全体在电解铝出产本钱中占比到达90%。当时氧化铝价格较一年前高点时明显下行，为电解铝企业打开了盈余空间。

12月11日，国内期货市场氧化铝期货主力合约2601价格最低已探底至2462元/吨，而此前在2024年12月5日，该主力合约报价为5540元/吨。

谦恒配资表明，2025年国内氧化铝现货价格全体呈现震动下行态势。因高赢利空间推升企业开工积极性，加上新增产能落地，现货供给逐渐宽松，本年1月至4月，国内氧化铝现货价格高位下跌，跌幅近50%。尔后尽管在5月至7月间价格一度小幅回涨，但跟着企业赢利空间修正，部分检修产线复工增多，8月开端氧化铝市场现货供给再度宽松，加之下半年印尼、越南等地的进口氧化铝流入国内市场，加大了国内市场竞争压力，市场连续低迷格式。

与此一起，本年电解铝价格上演了一轮超预期的上涨行情，其中，12月5日沪铝创下2022年4月以来新高，远月合约打破2.25万元/吨，而LME（伦敦金属交易所）三个月铝价打破2900美元/吨年内高点。

到12月5日，据富宝资讯监测，现货A00铝价日均价为2.21万元/吨，环比涨幅0.32%，同比涨幅7.60%，为年内最高价，也到达2022年4月以来高位水平。

谦恒配资剖析，2025年电解铝价格偏强震动。尽管4月中美关税博弈晋级，电解铝市场一度呈现出旺季“高位跳水”行情，但尔后跟着市场心情平缓，铝价重新震动上行。10月开端，受美联储降息、地缘形势平缓、海外铝厂减产等消息共振，铝价继续改写年内高点。

上下流缘何“冰火两重天”

“电解铝和氧化铝虽是上下流关系，但两个种类基本面状况差异很大。电解铝价格动摇易受微观心情影响，而氧化铝是内贸种类，市场表现看供需基本面。”谈及近期铝工业链上下流“冰火两重天”的走势，上海钢联铝事业部剖析师陆俊杰剖析，铝价更多受供需基本面驱动，而非由本钱所主导。国内产能受限、海外供给扰动、需求继续走强以及库存长期低位的多重作用下，电解铝供需格式偏紧，支撑了铝价上涨。

电解铝和氧化铝价格走势的差异，首要在于上下流供给添加不同步。

“本年国内外铝土矿原料供给都十分足够。氧化铝方面，据SMM（上海有色网）数据统计，2025年1月至10月我国冶金级氧化铝产值7445.8万吨，累计同比添加8.1%，其中2025年全年新增产能到达980万吨。但期间国内电解铝产值为3650.6万吨，同比添加仅为2%。”刘培洋称，本年铝工业链上游增速远大于下流增速，导致原料价格继续下跌。别的，因铝的金融属性强于铝土矿和氧化铝，本年微观市场变化对包括铝在内的有色金属均有较大提振。

关于电解铝价格上涨，华闻期货有限公司总经理助理程小勇归因于三个方面，一是供给束缚，二是本钱抬升，三是需求呈现了新的添加点。

供给层面，国内电解铝产能受“天花板”方针约束，决定了电解铝产能只能置换，无法新增。到2025年10月，国内电解铝运行产能到达4443万吨，产能利用率迫临100%。而海外方面，尽管国内部分电解铝产能转移到印尼等东南亚国家，可是海外电力资源紧缺、配套设备不完善和方针不稳定，导致海外电解铝实践投产不及预期。欧洲则遭遇能源危机和人力本钱高企冲击，电解铝产能在近年来不断关停。

在本钱方面，由于电解铝是高能耗工业，近年来绿色低碳和ESG倒逼工业绿色转型，添加了电解铝出产本钱。

在需求层面，尽管近年来修建职业用铝需求偏弱，铝合金门窗和修建铝材价格继续低迷，但新能源汽车市场迸发带动铝消费添加。作为铝消费的“超级引擎”，纯电动汽车均匀用铝量较传统燃油车添加42%，铝轮毂、铝车身等用铝量和价格增幅明显。光伏边框也添加了用铝量，光伏边框市场价格已从6月初的2.29万元/吨涨至12月5日的2.43万元/吨。与此一起，储能和AI算力中心也为铝市场带来新的需求增量。据测算，每100GWh储能系统的铝需求约16万吨。

“当时铝工业链上下流商品价格确实呈现了必定程度违背，电解铝赢利属工业链上最好的。到2025年11月底，电解铝职业理论税前吨赢利约为5569元/吨，税后净赢利约4125元/吨。而氧化铝价格则因需求缺乏、供给过剩和库存偏高而继续下跌，其赢利继续下滑，国内氧化铝出产企业陷入微亏境遇，赢利约为-52元/吨。最上游的铝土矿价格相对稳定，到12月5日，几内亚进口铝土CIF（到岸价）为70美元/吨至72美元/吨，赢利约10美元/吨。

电解铝下流的加工职业，赢利同样被挤压。尽管电解铝价格上涨，可是铝材加工费涨幅并没有跟上，尤其是修建铝材消费偏弱。以山东1A60铝杆为例，到12月5日，加工费跌至50元/吨，而此前在6月初，加工费还高达400元/吨。

差异化格式或将连续

采访中剖析人士多认为，铝工业链上下流价格走势的分化格式或仍将连续。

“国内氧化铝尚有约860万吨新增产能方案，估计全年供给过剩量超1000万吨，氧化铝供给过剩格式未变，价格大概率继续承压。”展望2026年，刘培洋认为氧化铝后市要害点仍在于产值变化。跟着氧化铝价格跌破职业均匀本钱，企业亏本扩大后，减产概率较高，产值变化状况仍需继续盯梢。

许海边剖析，2026年氧化铝在海内外均有新产能落地，现货供给压力加大，而电解铝需求受产能上约束约，增量有限，供大于求形势料将连续。一起在本钱端，国内铝土矿虽供给偏紧，但进口矿供给足够，且企业库存高位，矿价短期上涨乏力。氧化铝现货价格后期仍有下跌空间，企业赢利空间或在亏本与盈余300元/吨内动摇。