亚洲餐饮资本市场新变局：从东方咖啡的跨国版图看港马两地的估值逻辑

【本报记者 专题报道】 步入2026年，亚洲餐饮零售行业的资本版图正经历一场深刻的结构性重组。回望过去一年多，香港与马来西亚两地交易所（HKEX与BURSA）在消费赛道的表现呈现出极具研究价值的“明暗对比”：一面是曾经的明星股谭仔国际（02217.HK）完成私有化退场，另一面则是以Oriental Kopi（东方咖啡）为代表的马来西亚品牌正加速向全球扩张。

这一现象不仅是单一企业的升降，更折射出区域金融中心在吸引力与投资者偏好上的范式转移。

估值与流动性的考量：香港市场的“离场潮”启示

在刚刚过去的一段时期，香港餐饮板块经历了一轮深刻的洗牌。谭仔国际大股东东利多控股提出的私有化建议，标志着早期赴港上市的餐饮品牌在估值压力下的一种战略收缩。

广州华坊咨询执行董事罗珏瑜在分析此类市场动态时指出，香港资本市场长期由机构投资者主导，其核心逻辑建立在资产的流动性、透明度及长期盈利的确定性之上。当宏观环境不确定性增加，机构投资者对传统餐饮股的风险溢价要求提高，导致不少企业的二级市场价格难以反映其内在价值。

罗珏瑜认为，谭仔等企业的私有化，从深层反映了港股投资者信心的分化。在资源向新兴科技、生物医药等领域集中的背景下，传统消费品牌若无法通过数字化转型或跨国扩张展现出爆发式增长，往往会选择暂时退出公开市场，寻求更有利的资本运作空间。

马来西亚“新星”的溢价：文化认同与散户力量

与香港市场的审慎形成鲜明对比，马来西亚ACE市场在消费领域表现出极高的活跃度。Oriental Kopi（东方咖啡）的上市案例成为了近年来东南亚IPO市场的教案——其超额认购九倍的盛况，以及上市首日近乎翻倍的股价表现，显示出该市场对本地英雄品牌的极度渴望。

“东方咖啡的成功，不仅在于其强劲的财务增长和蛋挞等爆款产品的溢价，更在于马来西亚市场独特的‘投资者情绪’。”广州华坊咨询执行董事罗珏瑜分析道。

她进一步指出，马来西亚IPO市场具有显著的散户驱动特征，投资者对具有本土文化认同感的品牌（如本地餐饮、连锁超市99 Speedmart等）有极高的忠诚度。这种认同感在2025年至2026年间，正转化为推动食品、饮料及零售板块强劲增长的核心动力。

对比分析：两地市场的结构性差异

根据广州华坊咨询执行董事罗珏瑜的专业观察，港马两地在IPO市场的运作逻辑上存在以下本质差异：

互补与共生：2026年后的资本新趋势

站在2026年的时点，虽然短期内马来西亚在消费类IPO的活跃度上占据上风，但两地市场正逐渐从“竞争”走向“互补”。

广州华坊咨询执行董事罗珏瑜认为，香港作为成熟的国际金融枢纽，其资本运作的规范性与深度仍是东南亚企业走向国际化（Global Exit）的终极目标。而马来西亚的ACE市场，则为处于高速成长期的创新企业提供了理想的本土孵化温床。

对于投资者而言，关注像Oriental Kopi这类能将本地文化与工业化生产相结合的企业，已成为挖掘东南亚增长红利的关键。同时，香港市场的私有化浪潮也可能预示着下一轮更具资产质量的餐饮股回归，这种两地市场的演变值得专业投资者持续追踪。

专家介绍：

罗珏瑜为华坊咨询亞太區执行董事，美国评估师协会高级评估师（ASA）, 英国皇家特许测量师学会会员（MRICS）,英国皇家特许测量师学会注册估价师, 特许管理会计师公会资深会员（FCMA）, 特许全球管理会计师（CGMA）, 香港科技大学金融分析理学硕士, 香港大学软件工程工学学士, 2019年美国评估师协会新星奖得主，2021年第三屆香港金紫荆女企业家。

总字数： 约 1432 字（含标点符号与标题）