供需重构,时序掘金——五矿期货成功举办2026年中期大宗商品展望会

上半年全球市场地缘冲突、宏观政策、产业供需多重变量交织，大宗商品板块走势分化加剧，中长线交易逻辑迎来全新重构窗口。为梳理后市机会、研判行情方向，6月30日下午，五矿期货以线上直播形式成功举办2026年年中大宗商品展望策略会。会议围绕宏观、贵金属、铜、碳酸锂、焦煤、棕榈油六大品种展开中期行情深度解读，从宏观全局到细分产业，完整拆解下半年大宗商品交易主线。

下面带您一览策略会精彩观点↓↓↓

宏观、贵金属（程靖茹 从业资格号：F03133937）

当前宏观层面利多驱动较去年边际减弱，贵金属价格上行空间受限，下半年行情或以宽幅震荡为主。短期美联储加息预期提升，沃什及票委态度谨慎偏鹰，对金银价格造成压制。基本面看，央行购金需求趋势延续，去美元化也为黄金提供价格支撑。后续观察通胀数据是否缓和从而带来市场加息预期修复。白银方面，供给端约束仍存，价格弹性较黄金更为显著，同时鉴于白银具备高波动、高弹性的交易属性，需注意控制仓位。

铜（吴坤金 交易咨询号：Z0015924）

铜原料供应维持紧张格局，全年来看尽管巴拿马铜矿存在一定的重启可能性，但由于复产仍需要时间，因此下半年紧张格局仍难以缓解。铜矿加工费也大概率维持低位，冶炼利润相对承压，国内精炼铜产量同比增速预计下滑，海外精炼铜产量预计维持偏低。铜下游需求相对分化，支撑主要来自电网和储能、数据中心等用铜需求。同时，美国关税政策将对铜供需和铜价产生重大影响，如果美国对精炼铜施加关税，美国将继续虹吸全球“精炼铜”，叠加中东冲突缓和减轻加息压力，铜价有望走强，而如果美国暂不实施关税，则铜价预计在高位宽幅波动。

碳酸锂（刘显杰 交易咨询号：Z0024134）

2026年上半年终端需求与电池排产持续超预期，储能成为核心增量来源，但由于碳酸锂隐性库存显性化，现货整体维持宽松，市场对 价格分歧较大，导致锂价整体表现为高位震荡。下半年来看，下游储能抢装叠加磷酸铁锂产能扩张，碳酸锂需求增长明确，供给增量较上半年虽有所增加，但仍难以匹配需求增速，碳酸锂价格9、10月份或迎来全年最紧缺时刻，价格仍有进一步上冲空间。

焦煤（陈张滢 交易咨询号：Z0020771）

综合我们焦煤供给及需求的测算情况，预计三季度焦煤供求结构将明显偏紧，偏紧的结构将持续给予焦煤现货以显著价格支撑。供给端，预计煤矿安全生产事故将对焦煤产量产生中长期较显著影响，或带动国内焦煤产量出现较明显的下移。另外，预计蒙煤高强度进口难以长久持续，后续将逐步出现回落。需求端，内需仍未看到明显的增长点、亮点，但同样也未看到继续显著拖拽需求向下的因素，且出口这一需求缓冲垫仍在，美伊冲突的缓解或有望带动向中东钢铁出口上修。

此外，预计今年全年动力煤供求结构或较上年显著改善1.5-1.8亿吨，约合上年动力煤总消费的3.5%-4.3%，有望通过引发可变煤种供给更多向动力煤偏移对配焦煤供给产生一定的收缩作用，进一步加剧三季度焦煤供应的紧张程度。

因此，站在焦煤供求基本面角度，我们认为至少三季度将表现持续偏紧，以持续看多观点对待。但考虑到焦煤自身交割上存在的一些问题，蒙煤端对于盘面价格的压制仍不可忽视，交割问题带来的价格上方压力或仍不断扰动盘面。这导致在持续看多的背景下，实际交易中需要对节奏的把控有更高的要求，建议以回调低多参与更为安全。

棕榈油（杨泽元 交易咨询号：Z0019233）

从中期来看，影响今年下半年至明年上半年棕榈油价格走势，不仅仅是自身的供需情况，更多是要看基本面以外的因素，包括原油价格、天气以及印尼的政策。按照当前的情况来分析，是有利于棕榈油价格上涨。影响价格的因素存在较大的不确定性，所以现在的价格肯定是不能够完全反映出未来的供需情况。

从短期来看，一方面需要持续跟踪厄尔尼诺指数变化，以及印尼和马来西亚的降雨情况。另一方面关注现货以及月间价差走势，一旦现货和月差同时向上，可能是上涨的起点。不过当前原油价格和商品指数都偏弱，短期还是持续震荡。

总体而言，当原油价格和商品指数企稳后，在厄尔尼诺事件和印尼政府可能管控出口推动下，棕榈油价格有较大幅度上涨行情的可能性。推荐逢低买入远月合约，以及1-5月差正套。